Krajowe obligacje odzyskują siłę przyciągania?

Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych Polski (porusza się w kierunku przeciwnym do ceny) od początku roku utrzymuje się w trendzie bocznym, oscylując wokół 6 proc. Wyraźna przecena polskiego długu (wzrost rentowności) na przełomie lutego i marca była krótkotrwała, ale zwyżki cen też szybko wygasały.

Z jednej strony inwestorzy dostrzegali spadek inflacji w Polsce i spekulowali, że może to skłonić RPP do obniżki stóp procentowych jeszcze w tym roku, z drugiej strony widzieli, że główne banki centralne świata nie łagodzą polityki pieniężnej, co podtrzymywało rentowność obligacji na tzw. rynkach bazowych. Hossie na rynku polskiego długu nie sprzyjały też zapowiedzi ekspansywnej polityki fiskalnej, związane ze zbliżającymi się wyborami parlamentarnymi.

Te przeciwstawne siły stabilizujące rentowność polskiego długu nie zniknęły. Dlatego analitycy nie są skłonni do wyciągania dalekosiężnych wniosków z wyraźnego wzrostu cen polskiego długu, który trwa od połowy czerwca. Można jednak znaleźć kilka powodów, aby przypuszczać, że tym razem może się on okazać trwalszy od innych zwyżek z ostatnich miesięcy.

Czytaj więcej

Finanse

Jaki fundusz inwestycyjny wybrać

Kolejna odsłona naszych półrocznych publikacji. Zarządzający wskazują najlepszy ich zdaniem fundusz (bądź zestaw dwóch) na kolejne miesiące.

We wtorek rentowność polskich dziesięciolatek zmalała do niewiele ponad 5,76 proc. z ponad 6 proc. tydzień wcześniej. Już tylko kilka punktów bazowych dzieli ją od tegorocznego minimum z początku lutego. Zniżka poniżej 5,70 proc. wystarczyłaby, aby rentowność tych papierów znalazła się na poziomie z sierpnia ub.r., gdy trwał jeszcze cykl podwyżek stóp procentowych.

– Dochodowość polskich dziesięciolatek pozostaje obecnie pod wpływem czynników zewnętrznych. Ubiegłotygodniowe słabsze od oczekiwań dane dotyczące koniunktury w strefie euro zmniejszyły nieco spodziewaną przez uczestników rynku docelową stopę procentową Europejskiego Banku Centralnego – tłumaczą analitycy z Banku Millennium.

Krajowe czynniki też nie są jednak bez znaczenia. W ostatnich dniach różnica między rentownością obligacji skarbowych Polski i Niemiec była najniższa od grudnia 2021 r. Jak tłumaczy Marcin Kujawski, ekonomista z BNP Paribas Bank Polska, spadek rentowności polskich obligacji był podyktowany m.in. „szybką dezinflacją w kraju, która zbudowała oczekiwania wyraźniejszego luzowania polityki pieniężnej przez RPP w nadchodzących miesiącach”.

Czytaj więcej

Gospodarka

Ekonomiści: Spada wiarygodność ekonomiczna Polski i przejrzystość finansów

Najpoważniejszym zagrożeniem dla wiarygodności ekonomicznej Polski jest brak stabilności finansowej. W tym obszarze nasza wiarygodność obniża się coraz poważniej.

Kujawski ocenia, że wiara w obniżki stóp przez RPP jest już jednak zbyt silna. – Na rynku wyceniana jest obniżka stopy referencyjnej NBP o 2,5 pkt proc. w horyzoncie najbliższych dwóch lat. Biorąc pod uwagę bardzo szybko rosnące koszty pracy, a także luźną politykę fiskalną, te oczekiwania zaczynają wyglądać na nadmierne – tłumaczy. – W krótkim okresie może nas czekać korekta tych oczekiwań lub przynajmniej stabilizacja. Dodatkowo na ceny obligacji negatywnie wpływa także premia fiskalna – dodaje.

Innego zdania są analitycy z firmy Oxford Economics, którzy zmienili swoją rekomendację w stosunku do polskiego długu w lokalnej walucie z „neutralnie” na „przeważaj”. Jak przekonują, polskie obligacje są relatywnie tanie, biorąc pod uwagę obiecujący spadek inflacji i sporą odporność polskiej gospodarki. Podkreślają, że ryzyko kursowe jest w Polsce małe: złoty nie jest ani przewartościowany, ani niedowartościowany.