Amerykańska giełda napędzana przez euforię

Choć czwartkowa sesja na giełdzie nowojorskiej zaczęła się od niewielkich spadków, to nie powinno to zakłócić obrazu euforii panującej na rynku akcji za oceanem. Indeks Dow Jones Industrial dopiero co pobił historyczny rekord i przekroczył poziom 21 tys. pkt. Przebycie dystansu od 19 tys. pkt do 21 tys. pkt zajęło mu zaledwie 66 sesji. Nigdy wcześniej nie zdarzyło mu się skoczyć o tyle punktów w tak krótkim czasie. Dotychczasowy rekord przebycia 2 tys. pkt wynosił 186 sesji i został pobity w lipcu 2007 r., gdy Dow Jones sięgnął 14 tys. pkt. Było to wtedy, gdy rosła przedkryzysowa bańka. Przebycie dystansu między 19 tys. pkt a 20 tys. pkt zajęło temu indeksowi 42 sesje, gdy droga do 21 tys. pkt zajęła mu tylko 24 sesje. Pobity więc został rekord z 1999 r., gdy Dow Jones wzrósł z poziomu 10 tys. pkt do 11 tys. pkt.

Oczywiście mijanie przez indeks kolejnych „kamieni milowych" jest coraz łatwiejsze. Przejście od 10 tys. pkt do 11 tys. oznaczało wzrost o 10 proc., gdy zwyżka od 20 tys. pkt do 21 tys. już tylko o 5 proc. Ale wciąż możemy mówić o gorączce na rynkach. Dow Jones w lutym zyskał 4,8 proc. i przez 13 sesji z rzędu bił historyczne rekordy. Jest on już o blisko 25 proc. wyżej niż rok temu i o 18 proc. wyżej niż w listopadowym, przedwyborczym dołku. Rekord za rekordem biją też S&P500 i Nasdaq.

Wiara w Amerykę

– Rozmaite wskaźniki pokazują, że amerykańska giełda jest już mocno rozgrzana. Rozsądek podpowiada, że wcześniej czy później powinno tam dojść do poważnej przeceny. Stawianie prognoz mówiących, że może to stać się za kilka tygodni, trzy miesiące lub trzy lata, nie jest jednak poważne. Nie da się dokładnie przewidzieć takiego momentu – mówi „Rzeczpospolitej" Roland Paszkiewicz, szef działu analiz CDM Pekao.

Jak na razie inwestorzy dają się ponieść optymizmowi, który trwa od wyborów prezydenckich w USA. Liczą na zapowiadane przez administrację Trumpa cięcia podatków od spółek, na wzrost wydatków na infrastrukturę i zbrojenia, a także na korzystne dla branży finansowej zmiany w regulacjach. Impulsem do przekroczenia przez Dow Jones poziomu 21 tys. pkt było dobrze oceniane przez rynek wystąpienie prezydenta Trumpa w Kongresie, w którym obiecał on stworzenie wartego 1 bln dol. funduszu modernizacji infrastruktury.

– Oficjele z Fedu mówili przed przemówieniem Trumpa o perspektywach podwyżki stóp procentowych, a rynek jechał na fali optymizmu. Optymizm ten przewiduje, że poprawiające się perspektywy dla gospodarki światowej w połączeniu z większymi wydatkami doprowadzą do przyspieszenia inflacji, co z kolei zwiększy przychody firm budowlanych i przemysłowych, a wyższe stopy procentowe będą wspierały firmy z branży finansowej – wskazuje Michael Hewson, analityk CMC Markets. Inwestorzy oceniają szansę podwyżki stóp w USA w marcu na około 80 proc. Zaczęli traktować podwyżki jako wotum zaufania do amerykańskiej gospodarki. Lael Brainard, jedna z członków Komitetu Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej, stwierdziła zresztą w środę, że poprawiająca się sytuacja gospodarcza w USA i na świecie usprawiedliwia ewentualne rychłe podwyżki stóp. Gdyby więc Fed 15 marca postanowił jednak wstrzymać się z działaniem, mogłoby to doprowadzić do sporych zawirowań na rynkach.

Kwestia wycen

Czy ten optymizm nie jest jednak przesadzony? Wszak administracja Trumpa nie przedstawiła jeszcze szczegółów dotyczących cięcia podatków i wzrostu wydatków na infrastrukturę. Część analityków wskazuje zaś na wysokie wyceny akcji na amerykańskim rynku.

– Przepływy funduszy wciąż sugerują, że inwestorzy nadal chętnie chcą podejmować ryzyko i wierzą, że ceny wzrosną. Wcześniej czy później zdadzą sobie oni jednak sprawę, że tym, co ma największe znaczenie w długim terminie, są wyceny. Gdy przyglądamy się wskaźnikowi CAPE Schillera (współczynnik ceny do zysku z uwzględnieniem czynników cyklicznych) dla indeksu S&P500, to widzimy, że sięga poziomu 29,5. Takiego samego jak w kwietniu 2002 r. A od kwietnia 2002 r. do października 2002 r. S&P500 stracił 34,5 proc. I aż do tego tygodnia nie powrócił na poziom osiągnięty w kwietniu 2002 r. – przypomina Hussein Sayed, strateg z brytyjskiej firmy FXTM. CAPE Schillera jest podobnie wysoki jak w trakcie narastania bańki internetowej pod koniec XX w.

Część ekspertów wskazuje jednak, że wyceny nie są aż tak niepokojące. – Amerykański rynek akcji nie jest jeszcze na terytorium bańki. Przy tak niskich stopach procentowych akcje są wciąż tanie – przekonywał jednak w CNBC Warren Buffett, rynkowy guru i zarazem szef firmy inwestycyjnej Berkshire Hathaway. Jego zdaniem zwyżki na giełdzie są uzasadnione, gdyż amerykańska gospodarka wkracza w dobry okres wzrostu. Buffett mówi to, choć uchodzi za zwolennika demokratów, czyli opozycji wobec Trumpa.

Czy na amerykańskiej giełdzie mamy już do czynienia z bańką?

Podyskutuj z nami na: facebook.com/ dziennikrzeczpospolita

Europejskie parkiety radzą sobie świetnie

Dobre nastroje udzielają się również inwestorom w Europie. W czwartek brytyjski indeks FTSE 100 znów pobił rekord. Przez ostatnie trzy miesiące zyskał on 17 proc., a przez rok 53 proc. Wbrew alarmistycznym prognozom brytyjska gospodarka nie wpadła w recesję, a giełda nie doznała krachu po tym, jak w czerwcu Brytyjczycy opowiedzieli się w referendum za wyjściem z UE. Słaby funt okazał się zaś być czynnikiem wspierającym kursy akcji brytyjskich spółek.