Imperium Zygmunta Solorza. Ile może być warty majątek twórcy Polsatu

Informacje o rodzinnym sporze Zygmunta Solorza w grupie Cyfrowy Polsat i niepewność jakie może mieć to skutki sprawiły, że kurs akcji tej najważniejszej części majątku miliardera na warszawskiej giełdzie spadał w czwartek 26 września nawet o ponad 10 proc. Przy tym spadku, na kilka godzin wartość wszystkich akcji spółki zmalała o prawie 900 mln zł, do 8 mld zł. Uspokajające informacje, w tym upubliczniony, a oznaczony podpisem przedsiębiorcy list do pracowników, sprawiły, że ostatecznie pod koniec giełdowej sesji Cyfrowy Polsat był warty już „tylko” o 7,5 proc. mniej niż w środę. Przy kursie 12,75 zł za akcję grupa wyceniona została na 8,1 mld zł. 27 września lekko drożała.

Cyfrowy Polsat: najważniejsze aktywo Zygmunta Solorza

Zygmunt Solorz ma około 60 proc. akcji Cyfrowego Polsatu, a razem z synem Tobiasem 62 proc., dających razem około 70 proc. głosów. Są one warte obecnie licząc po kursie około 5 mld zł.

Jednak czy faktycznie Grupa Cyfrowy Polsat, używająca marketingowego szyldu Polsat Plus, jest warta tyle, ile pokazuje giełda? Historia uczy, że inaczej na pytanie o cenę odpowie analityk doradzający giełdowym inwestorom jak może zachować się kurs, inaczej osoba zainteresowana kupnem część aktywów, inaczej chętny na całość grupy (obie muszą uwzględnić zadłużenie ewentualnego nabytku), a jeszcze inaczej właściciel, dla którego spółka to dorobek życia.

Czytaj więcej

Media

Zygmunt Solorz drugi raz podejdzie do sukcesji

Piotr Żak, młodszy syn Zygmunta Solorza, został szefem Telewizji Polsat. To przymiarki do przekazania mu kierownictwa całej grupy.

Dlatego warto przyjrzeć się temu, czym jest Cyfrowy Polsat, a także jakie inne biznesy należą do portfela Zygmunta Solorza. Trzeba jednocześnie pamiętać, że obciążeniem grupy Cyfrowy Polsat jest duży dług mający korzenie w 2011 r., gdy Solorzowie kupili Polkomtel za 15,1 mld zł w gotówce (wartość przedsiębiorstwa 18,1 mld zł). Na koniec czerwca grupa była winna bankom i obligatariuszom 15,4 mld zł. Czas spłaty największej części przypada na 2028 r.

Największa platforma płatnej telewizji

Cyfrowy Polsat to grupa kilkudziesięciu spółek, których lista za sprawą przejęć ciągle się zmienia, ale do najważniejszych należą Polkomtel – komórkowa sieć Plus z submarką Plush oraz a2Mobile i Premium Mobile (numer 3 pod względem liczby użytkowników), platforma płatnej telewizji Cyfrowy Polsat (numer 1 na rynku płatnej telewizji w Polsce), telekomunikacyjny operator przewodowy Netia (numer 4 w segmencie szerokopasmowego internetu i telefonii), Telewizja Polsat (numer 2 pod względem udziału w widowni w Polsce), portal Interia oraz PAK Polska Czysta Energia (właściciel i inwestor na rynku odnawialnych źródeł energii).

Spółka-matka grupy Polsat Plus to Cyfrowy Polsat, czyli platforma płatnej telewizji używająca do dystrybucji treści przede wszystkim technologii satelitarnej, ale także IPTV oraz streamingu. Jej marketingowa nazwa to Polsat Box. Choć telewizja satelitarna, za sprawą coraz bardziej dostępnych sieci światłowodowych jako medium treści, uważana jest za segment bez potencjału wzrostu, to plusem Cyfrowego Polsatu jest pozycja rynkowa. Platforma ta jest największym graczem pod względem liczby abonentów płatnej telewizji w Polsce i drugim pod względem przychodów po Canal+ Polska. Urząd Komunikacji Elektronicznej podał, że na koniec 2023 r. na 10,9 mln subskrybentów usługi 26,9 proc. (2,9 mln) korzystało z usług Cyfrowego Polsatu. Sama platforma podaje, że na koniec czerwca 2024 r. świadczyła około 4,8 mln usług płatnej telewizji. Jej przychody w 2023 r. wynosiły 2,2 mld zł, lekko mniej niż w 2022 r., EBITDA 349 mln zł, a zysk netto prawie 640 mln zł.

Telekomunikacyjne ogniwa, czyli skąd Plus w Polsacie

Największe źródło przychodów i zysków Grupy Polsat Plus – Polkomtel, kupiony przez Zygmunta Solorza i Heronima Rutę w 2011 r. (do Cyfrowego Polsatu wnieśli go w 2014 r.) od spółek skarbu państwa i brytyjskiego Vodafone za 15,1 mld zł (18,1 mld zł z długiem)  – według UKE miał w 2023 r. 20,3-proc. udział w rynku usług komórkowych po względem liczby użytkowników (bez kart SIM urządzeniach). Daje to 10,6 mln użytkowników: osób indywidualnych, pracowników firm i administracji publicznej. Przychody operatora oferującego w 2023 r. wyniosły 7,25 mld zł, lekko rosnąc w porównaniu z 2022 r., miał on miliard zysku operacyjnego i 200 mln zł zysku netto. W 2021 r. maszty i nadajniki Polkomtelu zostały sprzedane za 7,1 mld zł hiszpańskiej firmie Cellnex. Wcześniej Polkomtel wniósł infrastrukturę do spółki Polkomtel Infrastruktura i to tę firmę sprzedał Hiszpanom. Ma w niej 0,01-proc. udział i prawo pierwokupu pozostałych udziałów, a jednocześnie zawarł umowy wieloletniego korzystania ze sprzedanej sieci. Cellnex kupił także maszty (ale bez nadajników) operatora sieci Play i próbuje wyciągać korzyści zarządzając infrastrukturą obu telekomów.

Czytaj więcej

Media

Pierwsza prywatna telewizja kończy 30 lat

Decyzje polityków i postęp technologiczny wspierały kierunki rozwoju Telewizji Polsat.

Mało na co dzień wiadomo o działalności operacyjnej przewodowego operatora Netia, którego Zygmunt Solorz i Cyfrowy Polsat przejęli w 100 proc. pod koniec 2021 r. i wycofali z warszawskiej giełdy ubiegając konkurentów. Netia zapewnia grupie Polsat Plus bezpośrednią ekspozycję na gorący dziś rynek światłowodowego dostępu do internetu. Jej sieć dociera do około 3,5 mln adresów w Polsce. Sieć nowoczesna – tzw. gigabitowa – do około 2,1 mln, ale modernizacja małymi krokami trwa.

Całkowity zasięg usług grupy jest jednak większy za sprawą partnerstw i rosnącego rynku hurtowników. Grupa szacuje, że dociera z usługami stacjonarnego dostępu do około 10 mln gospodarstw domowych w kraju. 

UKE przypisuje Netii 6,8-proc. udział w rynku szerokopasmowego internetu (2023 r.), co oznacza 650 tys. abonentów szerokopasmowego internetu i czwartą pozycję po Orange Polska, Play (przejął UPC) oraz Grupie Vectry. Poza usługami dla osób indywidualnych świadczy ona też specjalistyczne usługi dla firm i sektora publicznego, m.in. w zakresie centrów przetwarzania danych (posiada cztery). Do 2023 r. Netia kupowała mniejsze sieci, które z czasem wchłaniała. Do jej spółek zależnych należą kolejowy operator TK Telekom (obsługuje PKP, Przewozy Regionalne oraz PKP Energetykę) i oferujący usługi chmury obliczeniowej Oktawave. W 2023 r. Netia miała 1,2 mld zł przychodu, TK Telekom 79 mln zł, a Oktawave 22 mln zł.

Moc medialnego zasięgu i sportowych praw 

Telewizja Polsat to jeden z dwóch największych prywatnych nadawców telewizyjnych w Polsce. Co pewien czas zamienia się na podium z TVN (Warner Bros. Discovery). W 2023 r. zanotowała 1,8 mld zł przychodu i 128 mln zł zysku netto. W I poł. br. jej udział w widowni wynosił 21,8 proc. Jej główny koncesjonowany kanał FTA (ang. free to air) – Polsat miał w tym czasie 7,1 proc. rynku. W portfolio poza kanałami z rodziny Polsatu, posiada także kanały Eska, 4Fun, czy Eleven Sports. Cennymi zasobami nadawców telewizyjnych są prawa do transmisji wydarzeń sportowych.

Czytaj więcej

Biznes

Zygmunt Solorz sprzedaje akcje

Założyciel Cyfrowego Polsatu w największym stopniu korzysta ze skupu akcji prowadzonego przez grupę. Na co zbiera gotówkę?

Polsat i spółki zależne słyną z transmisji rozgrywek siatkarskich oraz piłki nożnej. W I poł. br. Telewizja Polsat kupiła wyłączne prawa do pokazywania przez trzy lata w Polsce Ligi Europy UEFA i Ligi Konferencji UEFA. Telewizja Eleven Sport pozyskała wyłączne prawa do transmitowania piłkarskich rozgrywek Bundesligi i 2. Bundesligi od sezonu 2025/26 do końca 2028/29 i niewyłączną licencję na rundę wiosenną 2024/25. Polsat dysponuje też szeregiem innych praw. Do 2032 może emitować: Siatkarską Ligę Narodów oraz Mistrzostwa Świata mężczyzn i kobiet. Do sezonu 2027/28 posiada prawa do transmisji rozgrywek Plus Ligi oraz Tauron Ligi. Do 2030 r. będzie transmitować mecze Orlen Superligi i Orlen Superligi Kobiet w piłce ręcznej oraz Energa Basket Ligi do końca sezonu 2029/2030. Kupił też wyłączne prawa do transmisji hokejowych Mistrzostw Świata w latach 2024-2029.

 W 2020 r. Telewizja Polsat kupiła od niemieckiego koncernu Bauer portal Interia płacąc 422 mln zł. Grupa serwisów Polsatu i Interii zbudowana wokół niej zajmowała drugie miejsce pod względem średniomiesięcznej liczby tzw. realnych użytkowników (20,4 mln) wśród krajowych wydawców oraz trzecie pod względem liczby odsłon.  

Energetyka, czyli od przypadku do zielonej strategii 

Zygmunt Solorz jest również głównym akcjonariuszem spółki publicznej, ale nie giełdowej – Elektrim. O wartość akcji tej firmy trwają nadal targi. Przejmując ją stopniowo od 2003 r. do 2008 r., przede wszystkim z myślą o sieci komórkowej Era, Solorz stał się głównym udziałowcem szeregu spółek, w tym m.in. mariny morskiej w Istanbule (Turcja), drapacza chmur w centrum Warszawy (już sprzedany) oraz Zespołu Elektrowni PAK z jego wszystkimi problemami i wyzwaniami ery dekarbonizacji (PAK działał na węgiel brunatny).

ZE PAK poddano transformacji energetycznej: zaczął produkcję energii ze źródeł odnawialnych, a na jego gruntach powstać może wybudowana przez konsorcjum z udziałem państwa elektrownia jądrowa. Dziś na giełdzie ZE PAK wyceniany jest na około 920 mln zł, a do miliardera należy pakiet blisko 66 proc. akcji wartych około 610 mln zł. Od 2021 r. biznesmen przenosi część działalności PAK-u – czyli projekty PAK Polska Czysta Energia – do Cyfrowego Polsatu angażując go w inwestycje w odnawialne źródła energii: farmy fotowoltaiczne i wiatrowe oraz produkcję i dystrybucję tzw. zielonego wodoru. Grupa ogłosiła, że chce zostać wiodącym dostawcą zielonej energii w kraju, a przy tym finansuje transformację zakładów w Koninie. 

Firma analityczna PMR szacuje, że szeroko rozumiana grupa ZE PAK znajduje się pod koniec drugiej dziesiątki rankingu czołowych inwestorów na rynku farm fotowoltaicznych z 82 MW mocy zainstalowanej (farmy Brudzew i Cambria). Za sprawą farmy fotowoltaicznej PV Przykona (280 MW) może jednak dołączyć do czołówki. Jeśli chodzi o inwestycje farmy wiatrowe, to w połowie roku te należące do grupy miały moc 150 MW, a w realizacji było kolejnych 146.

Inne inwestycje twórcy Polsatu: nieruchomości, produkcja filmów, e-commerce 

Cyfrowy Polsat przejął też od Elektrimu kontrolę nad Portem Praskim, firmą budującą osiedla biuro-mieszkaniowe m.in. nad Wisłą. Ma również nieco ponad 10 proc. akcji firmy informatycznej Asseco Poland, które są warte około 722 mln zł.

Elektrim za to został pośrednio udziałowcem 10 proc. akcji Grupy Modivo (internetowe sklepy z obuwiem i odzieżą) kontrolowanej przez CCC Dariusza Miłka. To na razie inwestycja. Cyfrowy Polsat zapłacił za ten pakiet 500 mln zł, a do Elektrimu sprzedał go za 600 mln zł. 

Sam Zygmunt Solorz ma mniejszościowy pakiet akcji producenta filmów i seriali ATM Grupa, za który mógłby uzyskać około 70 mln zł według bieżącego kursu.