Wiatr wieje w żagle polskich akcji pomimo albo dzięki problemom USA

Jeszcze słychać echo wystrzałów butelek szampana po przebiciu 100 tys. pkt przez WIG. Poziom ten wydaje się jednak czysto techniczny, a wręcz psychologiczny i trudno oczekiwać, by jakoś zmienił nastawienie krajowych inwestorów detalicznych do rynków akcji. W krótkim okresie można spodziewać się raczej wzmożonego zainteresowania obligacjami skarbowymi, których oferta w maju się pogorszy.

Mocny jak Polska

Czwartkowe popołudnie upłynęło polskim inwestorom w świątecznej atmosferze. WIG po raz pierwszy przebił okrągły poziom 100 tys. pkt. O rekordzie giełdy trąbili politycy, osoby na co dzień związane z rynkiem, drobni inwestorzy czy ogólnopolskie media.

– WIG w ciągu ponad 30 lat swojej historii wzrósł ponad 100-krotnie. Życzyłbym każdemu takich wzrostów przychodów czy zysków – mówił na nagraniu w mediach społecznościowych Wiesław Rozłucki, wieloletni prezes i współtwórca warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych.

– To świadczy dobrze o naszej giełdzie i pokazuje, że da się na niej zarobić. To także dowód ufności w przyszłość GPW, nie tylko indeksu, ale gospodarki i kraju – stwierdził.

Krajowy rynek akcji pozostaje w tym roku w świetnej formie i tylko można się zastanawiać, czy obecna niepewność, zwłaszcza w USA, sprzyja polskim indeksom poprzez przepływ kapitału, czy może GPW rosłaby jeszcze mocniej, gdyby wielkie mocarstwa dogadały się w sprawie ceł. A czy się na to zanosi? Trudno powiedzieć, bo z obu stron płyną sprzeczne sygnały. Amerykański prezydent przekonuje, że do porozumienia może dojść w ciągu kilku tygodni, z kolei strona chińska przeczy, że jakiekolwiek rozmowy w tej sprawie są prowadzone. – Chińczycy temu zaprzeczają, ale prezydent Trump twierdzi, że prowadzone są już zakulisowe rozmowy z Chinami na temat obniżenia stawek celnych po obu stronach i progres w tym temacie jest widoczny – komentuje Marek Rogalski, analityk DM BOŚ. – Chiny mają rozważyć zwolnienia dla amerykańskiego sprzętu medycznego i chemikaliów przemysłowych, podczas kiedy USA mogą wprowadzić zwolnienia na wybrane półprzewodniki i układy scalone. Jednocześnie Donald Trump dał do zrozumienia, że jest gotów na znaczące obniżki taryf celnych w handlu z Chinami, jeżeli druga strona zrobi to samo i usiądzie do stołu negocjacji w celu wypracowania nowej umowy handlowej – podkreśla Rogalski. Jak zauważa, pozytywne informacje napływają także w temacie innych krajów – w czwartek po południu była mowa o bliskim porozumieniu z Indiami, a w piątek pojawiły się doniesienia dotyczące Korei Południowej, Norwegii oraz ponownie Japonii. – Jednocześnie prezydent USA zapowiedział, że w najbliższy weekend będzie rozmawiał w Rzymie ze światowymi przywódcami, a tematem będą głównie relacje handlowe – wspomina analityk DM BOŚ.

W takiej atmosferze WIG w piątek kontynuował wspinaczkę na północ, choć nie był to już tak wyraźny ruch jak dzień wcześniej. Indeks szerokiego rynku w pierwszej godzinie piątkowego handlu sięgnął 100 704,5 pkt i obecnie jest to jego najwyższy poziom w historii. Przypomnijmy, że dzień wcześniej WIG przebił okrągły pułap 100 tys. pkt. Pobił także rekord w środę, wybijając się ponad marcowe szczyty.

Za wyhamowaniem zwyżek w piątek stały przede wszystkim duże spółki, m.in. banki. Pod koniec dnia najgorzej prezentował się Alior z ponad 4-proc. przeceną. Na dole tabeli były też mBank oraz LPP. Ale inne firmy handlowe, takie jak Żabka i Dino Polska, rosły najmocniej.

Patrząc jednak na polski rynek nieco szerzej, główne indeksy pozostają w silnym trendzie wzrostowym, który wyniósł je w tym roku do światowej czołówki. WIG jest 25,6 proc. na plusie od początku roku, a WIG20 zyskuje 27,4 proc.

– Nasza rodzima giełda pozostaje w silnym trendzie wzrostowym, choć w obliczu nieprzerwanej sesji wzrostów tworzy się na niej powoli przestrzeń do realizacji zysków, co może objawić się krótkoterminową korektą – wskazuje Tymoteusz Turski, analityk XTB.

– Na razie jednak, w obliczu panującego mocno pozytywnego nastawienia do naszego rynku, a także wzrostu zainteresowania inwestorów bardziej ryzykownymi rynkami, możemy spodziewać się, że korekta ta nie wybije indeksów z trendu wzrostowego – zakłada Turski.

Podobnego zdania jest Michał Stanek, prezes Q Value. – Przekroczenie przez indeks szerokiego rynku warszawskiej giełdy rekordowego poziomu 100 tys. pkt niezaprzeczalnie jest powodem do dumy i optymizmu na dalszą przyszłość. Tym bardziej że wskaźniki naszego parkietu w tym roku plasują się w gronie światowych liderów pod względem dynamiki wzrostu – zauważa.

Koniec mitu o wyjątkowości USA

Kwiecień był miesiącem ostrego zjazdu rynków akcji, po którym całkowicie odrobić straty udało się nielicznym, w tym polskiemu. Amerykańskie indeksy pozostają na sporych minusach. Inwestorzy do końca nie dowierzali w wypełnienie zapowiedzi Trumpa w sprawie ceł. Cały czas nie wiadomo, jak potoczy się wojna celna z Chinami, a także jakie decyzje zostaną podjęte po 90-dniowym okresie zawieszenia ceł dla kilkudziesięciu innych krajów.

– Pomimo faktu, iż rynki w pewnym stopniu były przygotowane na amerykańską retorykę podwyższania ceł, zgodną z zapowiedziami kampanii Trumpa, to propozycje celne Dnia Wyzwolenia wywołały globalny chaos w wielu klasach aktywów. Skokowy wzrost ryzyka recesji w USA oraz odpowiednio spodziewane korekty prognoz wyników spółek spotęgowały widoczny od początku roku trend rotacji kapitału od aktywów amerykańskich – mówi Michał Skowroński, dyrektor działu akcji, Noble Funds TFI.

– Moim zdaniem spora część tej rotacji może mieć charakter strukturalny i trwały. Dopóki bowiem nie będzie jasny finał rozgrywki celnej USA zarówno z sojusznikami (m.in. Europą), jak i rywalami (Chinami), to będzie bardzo trudno odbudować zaufanie do rynku amerykańskiego – twierdzi Skowroński. Jego zdaniem przewidywalność trajektorii zysków amerykańskich spółek pozostaje zachwiana i na tym tle Europa czy wybrane kraje rozwijające się prezentują się nadal atrakcyjnie, a Polska w szczególności – z prognozowanym ponad 3-proc. wzrostem PKB w 2025 r., dobrym profilem dywidendowym notowanych spółek oraz spodziewanymi cięciami stóp procentowych już w maju.

Wygląda na to, że globalnych inwestorów męczy nieustanna niepewność wokół amerykańskiego rynku – widać to zarówno po zachowaniu akcji, jak i obligacji. W takiej sytuacji nawet drobne przesunięcia z rynku USA do innych mogą mocno podbić notowania.

– Przy założeniu, że obecna sytuacja polityczno-informacyjna generowana przez Donalda Trumpa utrzyma się, a co do tego wątpliwości jest coraz mniej, to spodziewamy się, że odpływ kapitału z amerykańskiego rynku akcji będzie trwał przez dłuższy czas – przewiduje Andrzej Lis, zarządzający Rockbridge TFI. Jak długo? – Żartobliwie można powiedzieć, że do końca kadencji obecnego prezydenta USA pozostało „tylko” 1360 dni. Warto przypomnieć, że obecnie około 18 proc. wszystkich akcji amerykańskich, czyli nieproporcjonalnie dużo i jednocześnie najwięcej w historii, jest w posiadaniu właśnie inwestorów zagranicznych. Napływ tego kapitału trwał latami, a odpływ widzimy zaledwie przez kilka ostatnich tygodni – wskazuje Lis. Jak twierdzi, nie ma wprawdzie żadnego naglącego powodu, żeby te aktywa wyprzedawać szybko i bez względu na cenę, ale ewidentnie „mit wyjątkowości” USA się skończył – ocenia ekspert Rockbridge TFI. Przypomnijmy, że głównie chodzi o założenie, zgodnie z którym amerykańskie rynki miały konsekwentnie przewyższać globalnych konkurentów. Było to uzasadnienie wysokich wycen amerykańskich przedsiębiorstw, zwłaszcza technologicznych.